西班牙聚光式太阳能大厂阿苯哥正在到处调头寸，以免成为西班牙史上最大破产公司，股价也跟着衰尾，于 2015 年跌了 85%，但西班牙风机大厂歌美萨（Gamesa）却是业绩股价都亮眼，2015 年涨升 108%，真是叫阿苯哥的投资人情何以堪。
西班牙聚光式太阳能大厂阿苯哥（Abengoa）负债 89 亿欧元，原本可望得到国际金属工业大厂海斯坦普（Gestamp）旗下西班牙最大钢铁厂贡瓦里（Gonvarri）投资 3.71 亿美元解除燃眉之急，不料贡瓦里临时反悔抽手，阿苯哥只好于 2015 年 11 月 25 日宣布进入破产程序， 只有 4 个月时间可与债权人协商，若债务协商不成，将成为西班牙史上最大规模破产案。
阿苯哥之所以沦落至此，有产业面的因素，阿苯哥主要经营抛物面镜式聚光式太阳能，包括美国亚利桑那州的 Solana 计划及加州的 Mojave 计划，也在南非进行 3 个计划，其原理是以长条形的抛物面镜，聚光在集热管上，在各聚光式太阳能技术之中比较，其聚光效率与规模化后成本不如塔式技术，而由于太阳能电池价格快速下跌，连塔式技术都已经无法和便宜的太阳能电池竞争，阿苯哥的装机量自然大减；另一方面，则是阿苯哥采取高杠杆的急进财务措施，在发展不如预期时，高负债比成为致命负担。
如今阿苯哥到处寻找救命稻草，2015 年 12 月 24 日以手上持有的美国资产收益公司阿苯哥收益（Abengoa Yield）股权为担保，取得 1.06 亿欧元贷款，此外，先前同样以阿苯哥收益股票为担保贷取的 7 亿欧元贷款可望解冻，而若其顾问公司 Lazard 能在 2016 年 1 月 18 日提出让债权人信服的重整方案，还将得到额外 1 亿欧元纾困。阿苯哥收益目前成为阿苯哥的救生索，30 日时，阿苯哥表示，其阿苯哥收益持股的 39.5% 已用来做为取得贷款的担保。
水电工程因缺钱停摆
阿苯哥也缩减在美国的业务规模，关闭堪萨斯的乙醇生质燃料厂，各子公司美国分部裁员、整并办公室，并出售太阳能发电计划。加州帕伦（Palen）太阳能发电计划最早的开发商为德厂 Solar Millennium，破产后于 2012 年由 BrightSource Energy 买下开发权利，申请将原本的抛物面镜式技术改为塔式技术，美国有关单位原本反对，最后准备以加装熔盐储能技术允许改装为塔式技术，但是 BrightSource Energy 反倒自己放弃，之后将计划转卖给阿苯哥，阿苯哥又表示将回到抛物面镜技术，并且一样加装储能系统，如今阿苯哥表示将再转手给美厂 EDF Renewable Energy。
阿苯哥于巴西的业务，在进入破产程序后就停摆，如今也正寻求买家接手。阿苯哥在巴西经手的计划包括世界第三大水点站贝罗蒙特（Belo Monte）大坝水电工程的 1,700 公里长电力传输线路，贝罗蒙特水电站原本装机容量 11.2 吉瓦（Gigawatt），可大增巴西电力供应达 10%，由于受到阿苯哥破产影响，工程延误，将使得贝罗蒙特水电站无法发出预期的电力。
相对于阿苯哥的焦头烂额，歌美萨可说高唱凯歌，受惠于风能技术与市场成熟化，歌美萨于 2015 年创下 2007 年以来最佳营收成绩，2015 年前 9 个月获利成长一倍，市场认为其 2015 年营收将成长 23%，而相对于阿苯哥的高杠杆躁进，歌美萨保持稳健的财务经营，并拥有强健的现金流量。
当阿苯哥投资人惨赔，歌美萨的投资人却赚了一倍，真是几家欢乐几家愁，不过，歌美萨虽然仍被半数分析师列为“买进”，但股价已涨到接近分析师所设定的目标价，股价再涨升的空间可能已经有限。
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（首图来源：达志影像）
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