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星石投资:经济稳中向好 价值股震荡后将继续上攻

02-11,财经星石投资:经济稳中向好 价值股震荡后将继续上攻最新消息报导,口袋科技网(http://www.kotoo.com)财经

  2016年GDP突破“70万亿”大关,初步核算744127亿元,按可比价格计算,比上年增长6.7%。分季度看,四个季度分别增长6.7%、6.7%、6.7%、6.8%;分产业看,第一产业、第二产业、第三产业分别增长3.3%、6.1%、7.8%。产业结构持续升级:全年第三产业增加值占国内生产总值的比重为51.6%,比上年同期提高1.4个百分点,高于第二产业11.8个百分点。需求结构继续改善:全年最终消费支出对国内生产总值增长的贡献率为64.6%。

  星石观点:

  【全年经济增幅符合预期,四季度略超预期】

  总体来看,四季度6.8%的增速超出市场预期,全年6.7%的增速较好的完成了年初制定的经济任务,使得中国有望重回经济增速最高的经济体。四个季度经济稳中向好的增长趋势符合我们的2016年年初的判断即中国经济将底部企稳。

  1.工业增加值小幅低于预期:全年增长6.0%,2月份同比增长6.20%,较上月回落0.2%。主要受黑色金属冶炼加工业拖累,或与雾霾严重、环保力度加大、限产有关。

  2.投资有所回落:房地产投资不降反升,制造业投资继续追高,基建投资有所回落

  固定资产累计同比增长8.1%,回落0.2%,主要受基建投资回落的拖累,基建投资增速17.4%,较上月回落1.5%,单月增速降至5.2%,2016年稳增长任务基本完成目标,基建投资增速回落符合预期,预计2017年依然保持高增长。房地产投资超出市场预期,不降反升,累计同比6.9%,较上月上升0.4%,缓解了房地产调控使得投资大幅回落的担忧。制造业投资增速4.2%,比上月回升0.6%,民间投资增速同步回升至3.2%,说明民间经济活力增强。

  3.消费稳中加快:全年社会零售总额数据同比增长10.4%,12月份同比增长10.9%,较上月反弹0.1个百分点,其中通讯器材、家电、和建筑建材零售增速有所下滑,其他主要消费品零售增速均回升,说明消费需求仍然较为强劲。

  【展望2017年经济:宏观经济增长平稳,中观行业格局向好,微观企业盈利修复】

  展望2017年,尽管经济发展仍然面临一定的制约因素:外贸环境的不稳定、国内房地产调控的拖累等,但是我们认为在积极有效财政政策的作用下,PPP项目的加速落地,基建投资的继续投入,2017年宏观经济依然能保持平稳增长的趋势;那么随着供给侧改革的全面铺开,去产能的加码扩容,价格回升的趋势仍可以持续相对较长的时间,2017年中观的行业格局将持续改善、集中度不断提升,微观企业的盈利和效益也将持续修复。

  【展望2017年资本市场,“防风险”主要在房地产和债市展开,价值股优于其他资产】

  股票方面,股票资产是率先其他资产类别完成去杆杠的唯一资产,相比其他资产,有明显优势。从股票内部结构来看,结构分化的形势将进一步加剧,有业绩支撑的价值股将继续向上的趋势,2017年需继续警惕成长股结构化估值继续回落的风险。房地产方面,在房地产调控政策的作用下,短期价格再发生大涨的概率不大,未来长期的价格走势要看房地产长效机制的建立。债券方面,尽管过去的12月份发生了集中的调整,但是随着货币政策回归中性、宏观基本面稳定预期达成一致以及监管政策的趋严,债市失去了最好的经济和政策环境,同时随着去产能行业的扩容和加码,2017年有大概3-4万亿的信用债到期偿还,仍需警惕信用债违约的风险。商品方面,随着供给端的持续收缩,需求端的基本企稳,价格仍有一定的上涨空间。

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