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橡胶做多路线图 牛市思维仍是黑金的主要逻辑吗

02-11,财经橡胶做多路线图 牛市思维仍是黑金的主要逻辑吗最新消息报导,口袋科技网(http://www.kotoo.com)财经

  2017年CFAC年度策略线上巡礼第三弹出炉,本场为南华期货专场的核心策略纪要,需要纪要全文或年报的读者可留言索取。

  本文涉及品种:黑色,原油,橡胶,玻璃,棉花

  纪要整理| 花菇 世橙科技对冲研投志愿者

  编辑 | 对冲研投 转载请注明出处

  本文为《2017CFAC年度策略线上巡礼·南华期货专场》纪要

  以下为各品种核心策略

  一

  2017黑色市场主要矛盾解析与传导路径猜想

  李晓东

  经济学硕士,就职于南华期货研究所,担任黑色商品研究主管。主要负责黑色系商品产业链研究分析,专注于供求的分析框架和对比的分析方法,研判黑色系商品的行情和交易机会,对研判黑色市场行情有一定心得。曾获2015年度“大商所煤焦矿优秀分析师”称号。

  如果需求良好,去产能力度强,钢矿高位最可能出现在3月份末4月份初,但是库存回升可能在空间上延长行情时间,而限制行情高度;预计螺纹钢在3800左右,矿在680左右,焦煤也会相应偏强。

  如果需求大幅度下行,去产能不及预期,库存会显著积累,行情提前见顶,并且大幅度下跌,螺纹2400以下,矿在500,煤炭在1400左右。

  去产能预期依然存在,牛市思维和做多利润仍是主要逻辑;去产能弱化后,需求走弱成为主要矛盾,应当谨慎牛市终结。5月后,去产能可能相对弱化,而需求下行可能阶段性成为主要矛盾。

  三季度需求如果持续走弱,矿山进入增产,垄断格局收到扰动,而煤炭供给收紧开始影响产量和库存,可能铁矿石成为最弱品种。

  二

  原油:转折中的牛市

  袁铭

  2010年加入南华,主要从事国际原油市场的研究,多次在期货日报、证券时报、和讯网等国内知名财经媒体上发表个人观点和文章,2015、2016年被期货日报和证券时报评为最佳工业品期货分析师。

  总体判断:16年四季度WTI均价是48美金,布伦特是50美金,明年WTI均价54美金,布伦特是55美金.

  我们预测明年原油的均价大概是在50-70美金左右。这里面其实有几个不确定因素。

  第一个是OPEC的产能限产的执行力度,从目前看还是超市场预期的,未来产能是否有变化还是需要关注的,另外一个是利比亚还是尼日利亚如果局势稳定的话,对原油产能稳定起到推力。

  其外美国的页岩油恢复情况,我们预计短期来看不会有太大的变化。从美国能源情报署的情况来看,15年美国的产量是940万桶/天水平,16年是880万桶/天水平,17年预计是900万桶/天,还是要远低于15年高峰期的产量水平。

  此外还有一些非基本面的因素,包括美元指数等,因为时间有限,我们可以用其他方式交流。

  三

  天然橡胶—熊牛转化

  周梓房

  澳洲阿德莱德大学金融硕士,2014年加入南华期货研究所,从事能源化工期货品种聚烯烃、天然橡胶等的研究,多次参加相关品种的产业链考察与调研,在国内主流媒体上发表过数十篇文章,获期货日报、证券时报第九届最佳工业品分析师。

  从价差架构来看,由于沪胶和日胶的交割标的都是进口RSS3,可以以贸易流的方式实现跨市场套利。从最近几年的价差可以看出,日胶的进口成本往往高于沪胶,进口套利窗口很短,倒挂局面是常态。最近由于沪胶价格猛涨出现了套利窗口,根据历史经验通常日胶进口出现套利窗口往往是沪胶阶段性顶部。

  进口泰标和烟片。沪胶主要和泰标是非标套利。沪胶主力与外盘泰标11月底价差一度达到2610元/吨的高位,非标套利大增。而沪胶和交割品外盘RSS311月下旬出现套利空间。对于月间套利来说,四个月跨期套利的交割成本是350元/吨。因此一般来说,1.5合约或者5.9合约额价差如果超过这个交割成本的话可以考虑正套,不过不同企业的交割资金成本不同,实际交割成本可能会有差别。

  后市展望来看及操作建议看,天然橡胶受产胶国限制出口政策影响持续放缓,而需求持续回升,终端方面重卡表现亮眼,供需面持续转好。通常沪胶的价格周期在6年左右,在经历了连续多年的下跌以后,我们认为沪胶底部已经明了,2017年重心继续上移,预计沪胶运行区间在17000-26000,上半年的高点在二季度出现,全年高点在四季度。

  四

  玻璃突破1500是大概率事件

  冯晓

  南华期货能化品种分析师,多次在报刊杂志,网络媒体以及广播电台发表评论,尤其对能化品种相关性和房地产政策有独特的看法,准确的预测了房地产行业的走势。在产业研究方面,本人对各品种有相当深刻的研究,对各品种的产品定价以及销售模式有非常全面的了解,逻辑清晰,思路明确,深得客户的肯定。

  从2016产能情况看,新建生产线点火9条,冷修停车生产线15条,冷修复产生产线21条,增减相抵后,2016年生产能力增加7092万重箱。

  产能利用率来看,目前在线生产线241条,产能利用率为73.6%,剔除停产、搬迁及几年无法恢复的僵尸企业(80条生产线),这个产能利用率为89.70%,处在非常高的位置。

  所以总的来看,预计供应端将会收紧,原因三点:一是产能利用率处在高位,第二是供给侧改革,第三点生产线会出现大面积冷修的状况。

  我们知道玻璃下游最主要的需求就是房地产,特别是郑商所上市的玻璃规避是五毫米,主要用在建筑玻璃上我们对2017年房地产的判断是,2017年房地产市场会有所下滑,但是空间不会很大。

  最后我们再来看下玻璃的成本,最主要的两个部分,是一个纯碱,一个是燃料,也就是煤炭。这两个占据了玻璃成本的70%左右。

  我们认为,2017年纯碱供应偏紧,价格持续上行。而对于17年煤炭价格的走势无论是市场走势还是行政约束看,煤炭价格会出现回归但是还是维持高位,总体来说纯碱和煤炭对玻璃成本的支撑在2017年依然存在。总的来说2017年玻璃走势我们相对乐观,突破1500点将会是大概率事件。

  五

  棉花市场分析

  李宏磊

  2009年进入期货市场,7年的从业经历对期货市场有着深刻的理解,目前就职于农产品(行情000061,买入)研发中心,主要分析棉花期货,对于该品种的行业基本面比较了解,有些扎实的投资理论。

  基本面17年和国内市场比16年相比有所好转,棉花的产量有所减少,而且需求有增长的态势。对于价格将有明显的支撑左右。

  2017年和2016年相比,棉花的价格重心将有所上移。到那时国内棉花的抛储始终是成为压制价格的一个筹码。预计明年棉花价格将进一步抬升,但是幅度有限。从棉花价格指数看,13300-18000万/吨或将成为2017年棉花价格运行的主要区间。

  从2016年开始,棉花的金融属性也越来越强,考虑到国内外金融市场的态势,大宗商品价格波动的潜在风险加大,市场的不稳定性也在加大。

  - END -

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