鸿海成立 44 年，但很多鸿海史上第一次，都发生在过去一年。去年 7 月，鸿海董事长郭台铭和美国总统川普共同召开记者会，宣布投资美国的大计划；11 月，郭台铭和美国威斯康辛州经济发展厅签约，这是第一次，鸿海大规模在美国投资制造基地。
今年 1 月，鸿海召开临时股东会，让旗下重要子公司在中国挂牌。5 月 11 日，鸿海宣布减资，同样开了 44 年来首例。
另一项让股东关心的大事，是外资持续卖超鸿海股票。去年 7 月，当郭董在白宫开完记者会，外资却开始不断卖出鸿海股票，光是过去一年，外资就卖掉 161 万张鸿海股票，鸿海股价从 122 元高点，跌到 80 多元。
今年，鸿海宣布只配发 2 元现金股利，不配发股票股利，每股退还股东 2 元，也是成立以来首见。
今年鸿海股东会格外引人注目。股东会时，许多发言股东都是握有上千张股票的投资人，把上亿身家寄托在鸿海的发展，连外资法人都派代表从伦敦飞到台北，只为当面和鸿海董事会沟通。
这次股东会也是鸿海历年股东会相当短的一次，只花了 3 个多小时就结束，鸿海股东提出增发现金股利 1 元，和公司实施库藏股的提议，也没被鸿海董事长郭台铭接受。
鸿海要往哪里去？本刊针对鸿海近期的 5 大关键问题，采访多位投资人和分析师，可以看出，鸿海新一轮布局已逐步成形。
鸿海股价为何这么疲弱？
今年鸿海股东会一开场，郭台铭先为获利下滑道歉，根据鸿海 2017 年报，鸿海合并损益表显示，2017 年净利比 2016 年减少约 10%，少了 160 亿元。
郭台铭表示，获利下滑主要是因为鸿海加大研发投资，“不只新的研发，制程的改进也很重要。”他在股东会时说，这笔钱不能省。比对鸿海财报，去年研究发展的费用支出达 817 亿元，比前年增加 306 亿元。
不过，鸿海去年合并损益表，营收虽然较前年大增 3,000 多亿元，但扣除研发费用前的毛利数字却反而较前年减少 185 亿元，显示鸿海获利状况值得关注。
外资对鸿海观望，关键也在获利能力。今年 5 月，野村证券发表鸿海报告，标题就是“2018 年第一季，营业利益率未达标”。今年第一季，鸿海每股盈余只有 1.39 元，比野村原本的预期低 15%，第一季毛利率只有 6.2%，也略低于野村估计 6.4% 水准。
野村证券分析师 Anne Lee 在报告中指出，去年第四季和今年第一季，鸿海获利数字都不如野村预期，野村证券认为鸿海遇到经营成本高涨的挑战，中国工资上涨、零组件缺料，甚至像中美贸易大战，都威胁到鸿海的获利能力。野村证券因此调降 2018 和 2019 年的获利预期，将鸿海目标价调降至 91 元。
即使减资，野村证券也认为，未来鸿海每股盈余会增加，但是减资后每股可分到的现金股利，其实并不会改变。
野村也估计，未来营运成本走高，恐将成为鸿海转型下的新常态，因为要投资资金取得新客户，投资研发费用在云端、网络、电视和智能手机研发上，都会让营业利益率从原本预估的 3% 降到 2.4%。野村证券也认为，FII（富士康工业互联网）在中国挂牌，“长期有助于鸿海转型云端和自动化新事业，但近期会导致获利稀释 5%~7%”。
J.P. Morgan（摩根大通）等外资虽对鸿海今年上半年的获利能力表示悲观，不过，J.P. Morgan 分析师哈戈谷报告也表示，他们虽然认为鸿海获利率有下滑趋势，但由于鸿海减资，加上苹果供应链股价可能已经反映悲观预期，鸿海股价近期仍会有一定支撑，维持对鸿海中立评等及 85 元的目标价。
到底谁在大卖 FII 股票？
鸿海股东原本期待 FII 在中国上市之后能连番大涨，让外资回头买鸿海，但是，FII 涨了三根半涨停板，就开始重挫，中国股民形容，FII 在几天之内，“跌掉了一个联通的市值”。
令人好奇的是，FII 上市前，对锁股票有严格规定，不管是母公司鸿海，还是 FII 公司董事，都被要求 36 个月内不能出售股票。但 FII 上市后第 4 天，却爆出大量重挫，究竟是谁在卖股？
一位 A 股基金操盘手分析，IPO（首次公开发行）之前取得股票的个人和机构投资者、中签的散户、承销券商认购的股份这些都是有可能卖股的人。纪录显示，FII 上市才 5 天，但像贝莱德资产管理公司北亚分公司和南方东英资产管理公司，已经出脱手上部分 FII 股份；法国农业银行和德意志银行则维持不动，机构法人的卖盘可能是这次 FII 大跌的原因。
“FII 为什么重挫？”《财讯》记者问，这位熟悉 A 股的操盘手则反问，“FII 的利基究竟在哪里？”他反问，FII 的净利率约为 4%，业绩成长能力还有待考验，目前中国 A 股给 FII 股价本益比约为 19 倍，低于 A 股平均 23 倍的本益比。
但是，鸿海力推 FII 上市，恐怕并不是在意短期的股价表现，而是要推动公司迈向自动化转型，透过在中国上市，和在地的人才和供应商绑得更紧。业界传出，目前鸿海给予陆干的红利，超过 300 万元台币并不稀奇，上市之后，鸿海将祭出更多诱因，让中国人才为鸿海转型向前冲。
苹果新机能拉抬营收吗？
去年，iPhone X 上市，却未能激励鸿海股价，因为，苹果去年首次推出采用 OLED（有机发光二极管）面板的 iPhone，让鸿海制造成本大幅升高。
鸿海内部传出，由于 OLED 屏幕材料昂贵，却相当脆弱，加工过程中，只要不锈钢边框施加的压力有一点不正确，就可能导致屏幕报废。
“今年，他们学费已经缴完了，今年对成本的控制状况会比去年好。”一位产业人士观察。今年苹果预计推出 3 款新手机，其中 2 款采用 OLED 面板，只有 1 款采用LED（发光二极管）面板，韩国媒体报导，其中 6.5 吋的新 iPhone OLED 面板零组件，需求达 4,500 万片，5.8 吋新 iPhone OLED 面板则为 2,500 万片，OLED 手机面板订单量达到 7,000 万片，成为主流；另外，6.1 吋新 iPhone LCD 的面板订单数量则将减少至 3,000 万片。
天风证券分析师郭明錤报告估计，今年新 iPhone 出货量可望达 7,500 万至 8,500 万支，瑞士信贷认为可达 8,500 万支，摩根史丹利则认为销量可达 9, 000 万支。
较去年 iPhone X 推出时，估计新机出货量可达 1 亿支，目前这些出货量估计都较去年悲观。但业界人士乐观预估，今年鸿海在 iPhone 制造的获利率会比去年好。
野村证券也预告，鸿海营运逆风带来的压力“已反映在股价”，“6、7 月开始，鸿海将开始准备制造新的 iPhone，为下半年做准备”。事实上，6 月 26 日，郑州富士康招聘网贴出公告，只要来上班，就发给 400 到 600 人民币的入职奖金，开始加大招募力道。野村也预期，鸿海将是今年 2 款 OLED 版 iPhone 的主要供应商，苹果供应链7月就会开始启动 OLED 版 iPhone 制造，但 LED 版 iPhone 9 月才会开始，鸿海今年第 3 季营收可望出现成长。目前观察鸿海旗下如业成等公司，今年也可望在新 iPhone 制造过程扮演更重要的角色。
鸿海长期展望如何？
iPhone 带动的是短期的营收变化，鸿海成立已 44 年，要持续成功，深度改革已势在必行。
摊开鸿海过去 18 年的净利率走势，就能看出鸿海的税后净利率，从 2000 年 10.5% 水准，一路降到去年 2.88%，虽然鸿海营收仍持续增加，但是创造获利的效率却无法显著提升。在净利率走低的状况下，如果中美贸易战愈演愈烈，只要关税税率或是劳工和材料成本有改变，就可能影响鸿海的获利能力。
郭台铭在股东会中说，“转型的引擎已经发动，只是过程需要时间。”他在股东会中谈到，“制造业加互联网，是未来国与国之间非常重要，角逐的战场。”股东会中“转型”两个字一再出现。
“我们工业互联网绝对是对的方向，”郭台铭说，“大家看现在贸易战争，其实打的是科技战争，讲实在话，就是制造业的战争，是实体经济、数字经济和网络经济的战争。”
他的布局不只工业互联网，这几天，鸿海也刚宣布投资北美电视品牌 VIZIO。鸿海正在设法整合夏普的技术和群创的制造能力，甚至切入车用面板、半导体，这些都是要拉高附加价值和获利能力。
鸿海未来会让旗下各单位切割更多子公司上市，鸿海未来会愈来愈像一家控股公司，让各“小郭台铭”都有自己灵活发展的舞台，但是，鸿海当下仍要解决的问题是，鸿海 4 兆元的营收规模，要转弯和改变并不容易，“航空母舰战斗群的转弯需要点时间”，郭台铭说。这一次，外资也跑到鸿海股东大会提问，第一个问题就是希望鸿海公布评估转型成败的关键指标，和未来的接班计划。对鸿海股东来说，未来公司能否跳出获利率逐年降低的魔咒、转型成功，才是观察鸿海长期竞争力最重要的指标。
子公司可以投资吗？谁最有机会？
鸿海旗下有的公司赚钱，有的公司赔钱，鸿海整体要有爆发性的成长并不容易。但是，鸿海旗下的子公司，如果搭上趋势列车，营业利益率表现好的公司，都有机会表现超过母公司。
像是鸿海旗下的 PCB（印刷电路板）厂臻鼎，在 2017 年超越日本 NOK 公司，成为全球 PCB 龙头厂商后，营运可望随 iPhone 市占率与客户产品规格持续攀升而稳健成长，由于苹果今年 9 月推出的新手机，主镜头使用的软板规格升级，加上 AMOLED（主动式有机发光显示器）的软硬结合板将改成纯软板等新零件下，下半年营运数字有机会攀升。
此外，鸿海旗下的金属冲压件厂乙盛，主要产品应用于电视的零配件，但近年积极切入电动车与服务器应用。公司去年营收，电视约占 65%、模具约 9%、服务器约 11%、车用机构件约 9%。
乙盛已打入 Tesla（特斯拉）供应链，随着 Tesla Model 3 量产成长，乙盛在中国与墨西哥都有海外工厂，特斯拉今年中出货量将稳定放大，订单也将随之成长。
郭台铭持续布局智慧医疗商机，旗下的工业电脑集团桦汉今年 1 月宣布投资医疗显示器业者钰纬，成为持股近二成的大股东。
钰纬为医疗显示器大厂，大客户包括飞利浦、GE（奇异）等，目前在全球市占率约 3%，去年因为转投资亏损，在桦汉投资后，第一季已转亏为盈，EPS（每股税后纯益）达 0.21 元，在双方形成策略联盟下，钰纬可运用鸿海集团制造与零组件的资源，将能加快扩展市占率，营运成长值得期待。
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